Ποια πλειοψηφία δουλεύει στη Γαλλία
Για να μπορέσει να ψηφίσει νόμους, η γαλλική κυβέρνηση χρειάζεται την υποστήριξη τουλάχιστον 289 ψήφων. Αλλά ποιος συνασπισμός θα μπορέσει να διατηρήσει υποστήριξη χωρίς να αντιμετωπίζει συνεχώς προτάσεις δυσπιστίας;
Τις τελευταίες ημέρες, τα μέσα μαζικής ενημέρωσης έφεραν στο προσκήνιο την ιδέα ενός μεγάλου συνασπισμού από την Αριστερά ως τη Δεξιά, ο οποίος θα περιλάμβανε το Ensemble (τον κεντρώο συνασπισμό του Μακρόν). Ενας τέτοιος συνασπισμός θα πρέπει να περιλαμβάνει τους Σοσιαλιστές και τους συντηρητικούς Ρεπουμπλικανούς, όμως καθώς τα δύο αυτά κόμματα έχουν πολύ διαφορετικούς στόχους και αποστολές, είναι δύσκολο να τα φανταστούμε μαζί στην κυβέρνηση. Επιπλέον, ένας τέτοιος αριστερο-δεξιός διακομματικός συνασπισμός είναι απίθανο να διαρκέσει μακροπρόθεσμα, κατά την άποψή μας.
Ενα από τα κεντρικά σημεία οποιασδήποτε νέας κυβέρνησης θα είναι πιθανότατα το σχέδιο προϋπολογισμού για το 2025. Ο επόμενος προϋπολογισμός θα πρέπει να λάβει υπόψη του τους περιορισμούς του Συμφώνου Σταθερότητας και Ανάπτυξης και το νέο δημοσιονομικό πλαίσιο της ΕΕ. Υπενθυμίζεται ότι η Γαλλία βρίσκεται αντιμέτωπη με τη διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος και θα πρέπει να παρουσιάσει στην ΕΕ ένα σχέδιο μείωσης του χρέους. Υπό κανονικές συνθήκες, η κυβέρνηση συζητά τα κύρια σχέδια δαπανών και εσόδων κεκλεισμένων των θυρών τον Ιούνιο και στις αρχές Ιουλίου.
Αν η διαδικασία ψήφισης του προϋπολογισμού μέχρι το τέλος του 2024 δεν λειτουργήσει, η κυβέρνηση μπορεί να θεσπίσει έναν ειδικό νόμο για να διατηρήσει τα προγραμματισμένα φορολογικά έσοδα και τις δαπάνες για το 2025 στα ίδια επίπεδα με το 2024. Εάν τα μέλη του κοινοβουλίου ψηφίσουν αυτόν τον νόμο, η κυβέρνηση μπορεί να φορολογήσει και να δαπανήσει το νέο έτος χρησιμοποιώντας εκτελεστικές εξουσίες. Εάν η διαδικασία αποτύχει και πάλι, δεν υπάρχει τίποτα στον νόμο που να αποτρέπει την παράλυση της κυβέρνησης.
Ενώ οι αγορές αντέδρασαν θετικά στον δεύτερο γύρο των βουλευτικών εκλογών, πιστεύουμε ότι η μεταβλητότητα μπορεί να αυξηθεί ξανά όταν πρόκειται να συζητηθεί ο προϋπολογισμός του 2025. Δεδομένου του πιθανού πολιτικού αδιεξόδου, της περιορισμένης ορατότητας των πολιτικών και ρυθμιστικών αποφάσεων και της πιθανότητας περαιτέρω αρνητικών ενεργειών για την πιστοληπτική αξιολόγηση της Γαλλίας, τα γαλλικά ομόλογα θα παραμείνουν πιθανότατα ασταθή.
Οποιεσδήποτε δηλώσεις που παραπέμπουν σε πιθανές αντιπαραθέσεις με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή θα μπορούσαν να προκαλέσουν εκτίναξη των αποδόσεων, και δεδομένης της παραδοσιακά περιορισμένης συναλλακτικής δραστηριότητας κατά τη θερινή περίοδο, του συγκριτικά μεγάλου ποσοστού ξένων επενδυτών που κατέχουν γαλλικά ομόλογα και της εκκαθάρισης του ισολογισμού της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), οι κινήσεις της αγοράς θα μπορούσαν να επιδεινωθούν από την περιορισμένη ρευστότητα και τα δύσκολα τεχνικά χαρακτηριστικά της αγοράς. Με την περαιτέρω ανοδική πορεία να φαίνεται περιορισμένη, βλέπουμε καλύτερες ευκαιρίες σε χώρες με πιο σταθερή πορεία χρέους.
Η Κλαούντια Πανσέρι είναι επικεφαλής του γραφείου επενδύσεων της UBS France. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της UBS
Τα Νέα,Πολιτική, Οικονομία,Εφημερίδα, Πρωτοσέλιδο Σήμερα, Επικαιρότητα, Κόσμος, Ειδήσεις, Νέα, Πολιτισμός
